導(dǎo)語：頂點軟件近期公布并更新了招股說明書，公司擬募集資金逾3.2億元，其中近三分之一的資金用于購置房產(chǎn)。不僅如此，公司還存在業(yè)績嚴重依賴稅收優(yōu)惠、重要客戶充當(dāng)保薦商等諸多問題，這令投資者對頂點軟件的IPO前景心存疑慮。 [評論]
根據(jù)招股說明書，頂點軟件此次IPO擬募資32122.28萬元，所募資金將用于“流程券商項目”等5個項目的建設(shè)，然而這5個募投項目中均包含有房產(chǎn)購買計劃，總投入達7885萬元，占募資總額近三成。
買房資金占募資總額比重
上海證券投資顧問黃昌全指出，頂點軟件將大量募資用于購買房地產(chǎn)很容易給投資者留下“你買樓我買單”的印象，從而導(dǎo)致市場懷疑頂點軟件真實的募資意圖，使得頂點軟件蒙上了“募資炒房”的嫌疑，同時從頂點軟件對購買房產(chǎn)的解釋看，今后頂點軟件很可能以房產(chǎn)為依托大量融資，這將加劇頂點軟件的債務(wù)壓力。
福建頂點軟件股份有限公司(以下簡稱頂點軟件)成立于1996年，注冊資本3000萬元人民幣，為證券業(yè)、電子交易市場提供大規(guī)模集中交易系統(tǒng)及相關(guān)配套產(chǎn)品，屬于應(yīng)用軟件開發(fā)企業(yè)。
行業(yè)“小弟”沖擊上市 業(yè)務(wù)攻守兩端或難平衡
招股書顯示，券商基礎(chǔ)運營支持系統(tǒng)主要為集中交易、內(nèi)存快速交易及其配套系統(tǒng)。其中集中交易系統(tǒng)軟件提供商包括恒生電子、金證股份、頂點軟件和金仕達等。截至 2010年末，使用公司集中交易系統(tǒng)的券商有18家，市場占有率為16%，排在上 市公司恒生電子（市場占有率47%）和金證股份（市場占有率31%）之后，位列第三；金仕達及其他企業(yè)市場占有率為6%。
公司在行業(yè)中的競爭狀況（數(shù)據(jù)來源：中投證券）
靠天吃飯 七成業(yè)務(wù)來自證券行業(yè)
雖然頂點軟件涉足多個領(lǐng)域，但證券行業(yè)收入占比超過七成，其業(yè)績不可避免受到證券行業(yè)景氣度的影響。
公司收入主要來自于證券行業(yè)
保薦商齊魯證券劣跡斑斑
頂點軟件此次IPO選定的保薦商為齊魯證券，不過值得注意的是，齊魯證券也同時是頂點軟件的重要客戶之一。
截至6月27日收盤，齊魯證券保薦的10家上市公司股價表現(xiàn)。
齊魯證券近年來"劣跡斑斑"的保薦成績恐怕也將成為頂點軟件的IPO"噩夢"。數(shù)據(jù)顯示，2009年-2014年，齊魯證券共有10個IPO保薦項目上市，這10家公司中，有6家于2011年上市，而上市次年則紛紛出現(xiàn)"業(yè)績變臉"；按照后復(fù)權(quán)方式計算，10家公司目前3只處于破發(fā)狀態(tài)。
另據(jù)媒體報道，曾有內(nèi)部人士透露齊魯證券一直存在投行團隊人員流動太快、結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的情況。而最近齊魯證券更是曝出員工被警方帶走、牽出券商私募合作灰幕的丑聞。
三成業(yè)績靠稅收優(yōu)惠
稅收優(yōu)惠額占凈利潤比重。單位：萬元
長城證券投資顧問龔科認為，考慮到頂點軟件在獲得大量稅收優(yōu)惠的背景下，2013年的業(yè)績增速不過18.21％，明顯低于競爭對手金證股份（53.59%）、恒生電子（61.8%）的業(yè)績增速，投資者需對未來業(yè)績走向保持高度關(guān)注。
外傷
互聯(lián)網(wǎng)金融大潮下 頂點軟件核心技術(shù)或成明日黃花
事實上，互聯(lián)網(wǎng)正在改變所有傳統(tǒng)行業(yè)的舊格局，證券業(yè)也不例外。今年2月20日，國金證券聯(lián)手騰訊共同推出我國首只互聯(lián)網(wǎng)證券產(chǎn)品“傭金寶”，成為引發(fā)整個行業(yè)變革的先聲。公開數(shù)據(jù)同時顯示，2014年3月3日至3月7日當(dāng)周滬深兩市新增A股開戶數(shù)為153497戶，平均每日略超3萬戶。也就意味著僅“傭金寶”日均開戶數(shù)已占到全國開戶數(shù)的半壁江山以上，勢頭著實驚人。
國內(nèi)絕大多數(shù)券商的信息系統(tǒng)都是基于IBM、ORACLE等企業(yè)的傳統(tǒng)架構(gòu)平臺研發(fā)的，難以適應(yīng)網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)條件下海量數(shù)據(jù)并行處理的要求。反觀頂點軟件，其現(xiàn)有產(chǎn)品線、技術(shù)儲備、人才儲備、募投項目都是基于傳統(tǒng)證券行業(yè)信息系統(tǒng)需求和基礎(chǔ)架構(gòu)平臺，一旦互聯(lián)網(wǎng)潮流全線架構(gòu)金融行業(yè)的生態(tài)，該公司的原有核心技術(shù)或?qū)⒚魅拯S花，風(fēng)光不再。
券商信息技術(shù)愈發(fā)觸動投資者神經(jīng)
除了互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，對于開發(fā)集中交易系統(tǒng)及相關(guān)配套產(chǎn)品頂點來說，另一大壓力來自交易系統(tǒng)的故障風(fēng)險。2013年8月16日發(fā)生的“光大證券烏龍指事件”，至今仍令不少投資者心有余悸，事件主角楊劍波起訴證監(jiān)會的官司仍未審結(jié)。
自“光大證券8·16事件”暴露軟件系統(tǒng)風(fēng)險之后，券商的信息技術(shù)問題愈發(fā)觸動投資者神經(jīng)。
歷次交易系統(tǒng)故障盤點
2004年11月19日上午，滬市從10點30分左右突然停盤，交易系統(tǒng)莫名癱瘓30分鐘。
2006年1月6日9點半到11點，中信證券北京六個營業(yè)部集中交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障，無法進行交易系統(tǒng)的正常操作，股民們稱資金因此受損。
2007年1月17日起一直到1月18日上午，招商證券北京所有網(wǎng)點均出現(xiàn)故障，致使股民無法正常買賣股票。
2012年3月19日，廣發(fā)券商的交易系統(tǒng)在滬深兩市交易前就開始癱瘓，全國各地客戶均無法正常登陸與交易。
2013年8月16日11點05分上證指數(shù)出現(xiàn)大幅拉升大盤一分鐘內(nèi)漲超5%。最高漲幅5.62%，指數(shù)最高報2198.85點，盤中逼近2200點。11點44分上交所稱系統(tǒng)運行正常。下午2點，光大證券公告稱策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題。
2013年9月16日9點30分起，國元證券部分地區(qū)網(wǎng)上交易系統(tǒng)癱瘓，出現(xiàn)連接系統(tǒng)失敗、無法打開交易賬戶的現(xiàn)象。
參考資料：揚子晚報 中國青年網(wǎng) 重慶商報 中國網(wǎng) 理財周刊等
策劃/作者：劉強
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